事件:国家发改委、国家能源局正式印发《电力发展“十三五”规划》(2016-2020年)。规划从供应能力、电源结构、电网发展、综合调节能力、节能减排、民生用电保障等六个方面提出了发展目标。另外,规划还提出积极发展水电,统筹开发与外送;大力发展新能源,优化调整开发布局;鼓励多元化能源利用,因地制宜试点示范等十八项任务。
点评:我们认为,印发的十三五规划符合我们2017年“主动求变”投资策略的预期,持续看好天然气发电,“以气代煤”是趋势,重点关注广州发展、上海电力;看好风电、光伏的技术升级,重点关注中来股份;
看好通过国内外横向整合、资产并购来扩大市场规模,并实现电力设备制造业的整体产业升级,重点关注宝胜股份、华明装备。
(1)发电侧“重调轻建”。发电侧的成长性主要取决于新建项目的多少,从整个大的逻辑上看,我们认为,在未来五年甚至更长的一段时期内,发电行业会长期处于电力供应相对过剩阶段。电力装机增速放缓后,重点会在电力结构的调整,即:旧机组的改建和关停。取而代之的是更清洁、更高效、更可靠的机组。
(2)电网侧“配网革命”。我们认为,电改本身并没有将我国电力供应的现有市场放大或者缩小,而是在现有电力供求关系下,重新调整了电力交易模式,改变电网公司一网独大的现状,引入社会资本参与竞争性售电,从而开发售电市场。因此,我们坚定对电改逻辑的归纳,即:有用户,可称王;能发电,售好电;无配网,不售电;无现货,不市场。
(2)电力设备“轻”装出“海”。我们认为,随着国家工业4.0的产业升级,作为高端制造的电力设备将一改过去被动生产的局面,将会主动引导电力行业的发展,“轻资产”和“海外并购”将是投资的方向。
